Credicorp Capital proyecta inflación del 6% y alza en tasas de interés tras aumento del salario mínimo

En un informe de análisis macroeconómico, Credicorp Capital calificó como “desconcertante e histórico” el incremento del salario mínimo de casi el 24% para el año 2026 decretado por el gobierno de Gustavo Petro.

Según la entidad financiera, esta medida, impulsada en medio de un periodo electoral y bajo el concepto de “salario vital” de la OIT, tendrá repercusiones importantes en la estabilidad económica del país, elevando la inflación proyectada al 6% y obligando al Banco de la República (BanRep) a endurecer su política monetaria.

El equipo de investigaciones económicas de Credicorp Capital, liderado por Daniel Velandia y Diego Camacho, estima que este ajuste salarial desproporcionado generará un efecto adicional sobre la inflación de aproximadamente 1 punto porcentual (pp). Como consecuencia, la proyección de inflación para el cierre de 2026 se ha revisado al alza, pasando de un 4.6% inicial a un 6%.

Ante este escenario, se prevé que el Banco de la República se vea obligado a elevar la tasa Repo hasta niveles cercanos al 11%, nivel en el que se mantendría durante todo el año 2026. Este pronóstico representa un giro radical frente a las expectativas anteriores, que contemplaban una tasa inalterada durante la mayor parte del próximo año.

Los analistas advierten que es “altamente probable” que se produzcan al menos uno o dos movimientos de incremento de 50 puntos básicos (pbs) con el fin de anclar las expectativas de inflación.

Desafíos fiscales y laborales

El informe destaca que el aumento del salario mínimo no solo impactará los precios al consumidor, sino que también agravará la ya delicada situación de las finanzas públicas. Se estima que el incremento decretado podría implicar un gasto fiscal adicional cercano al 0.4% del PIB en 2026, lo que impone riesgos sobre la meta de déficit fiscal, estimada en un 7% del PIB para dicho año. Para el 2027, este impacto negativo podría incluso duplicarse.

En el ámbito laboral, el panorama es igualmente preocupante. Credicorp Capital señala que el fuerte incremento acumulado del salario mínimo real —que alcanza un 33% en los últimos cinco años— conducirá inevitablemente a un aumento en la informalidad laboral y la posible destrucción de puestos de trabajo debido al abaratamiento relativo del capital (tecnificación de operaciones) frente al costo de la mano de obra.

Un contexto de incertidumbre

Incluso antes de conocerse la cifra oficial del aumento salarial, la mayoría de la Junta Directiva del BanRep ya consideraba necesaria una senda de tasas de interés superior a la actual para lograr la convergencia de la inflación hacia la meta en 2027. Indica la entidad que la falta de un ancla fiscal clara y el deterioro de las expectativas de inflación refuerzan la postura cautelosa y contractiva que deberá adoptar el emisor en los próximos meses.

En definitiva, lo que el gobierno presenta como una medida para cubrir las necesidades esenciales del hogar, es visto por los mercados como un movimiento con motivación política que podría comprometer la recuperación económica y la estabilidad de precios en el mediano plazo.