Polémica por decreto que obligaría a las AFP a repatriar billonarios recursos

El panorama económico nacional se encuentra en medio de un intenso debate tras la presentación de un nuevo proyecto de decreto gubernamental que busca reducir drásticamente los límites de inversión de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) en el extranjero. La medida, que llevaría a las administradoras a ajustar sus activos externos a un límite global del 35% en un plazo de tres años y al 30% en cinco años, ha encendido las alarmas entre analistas, gremios y exfuncionarios por sus posibles implicaciones en la rentabilidad y diversificación del ahorro pensional.

Actualmente, el 48% de los activos bajo administración de las AFP se encuentran en el exterior, equivalentes a unos COP 255 billones (aproximadamente USD 69,000 millones). El argumento central del Ejecutivo para este recorte es la necesidad de fortalecer el financiamiento interno y alinear el ahorro institucional de largo plazo con los requerimientos estructurales de inversión del país, especialmente en sectores estratégicos.

Sin embargo, cumplir con este nuevo tope implicaría un movimiento masivo de capitales. Según estimaciones de Credicorp Capital, las AFP tendrían que monetizar cerca de USD 19,000 millones en los próximos tres años, alcanzando un total de USD 26,000 millones en un periodo de cinco años.

Análisis de mercado: TES y acciones

Los expertos señalan que el mercado de Títulos de Tesorería (TES) sería el principal beneficiado por esta regulación, dada su liquidez y profundidad. Actualmente, las AFP tienen un espacio legal de cerca de COP 90 billones para invertir en estos títulos antes de alcanzar el límite máximo del 50% permitido por el Congreso.

Por el contrario, el mercado de acciones local presenta un panorama más complejo. El análisis de las fuentes indica que la capacidad de absorción del mercado bursátil colombiano es limitada, con un margen estimado de apenas COP 40 billones. La menor liquidez estructural y el tamaño reducido de los emisores locales dificultan que la renta variable nacional reciba los flujos que saldrían del exterior sin generar distorsiones en los precios.

Lluvia de críticas y advertencias sobre el riesgo

Las reacciones no se han hecho esperar. Desde el sector gremial, la Cámara de Comercio Colombo Americana (AmCham) advirtió sobre este proyecto de decreto que “traer” la inversión pensional implica desarmar estrategias de rendimiento ya consolidadas en mercados globales para concentrarlas en un mercado local más pequeño, lo que eleva el riesgo de reinversión y liquidez. “El ahorro pensional es sagrado: no puede ser caja menor ni variable de ajuste”, sentenció María Claudia Lacouture, presidente ejecutiva de AmCham Colombia.

En una línea más dura, el exministro de Comercio, Industria y Turismo, José Manuel Restrepo, calificó la propuesta como una “pésima, peligrosa e indebida decisión”. Restrepo argumentó que el decreto reduce y distorsiona artificialmente la diversificación del riesgo, aumentando la exposición de los ahorros a la incertidumbre fiscal, regulatoria y política local. Además, señaló que esta medida funciona en la práctica como un “control indirecto de capitales”, donde el Gobierno ordena dónde invertir en lugar de buscar los mejores retornos para el afiliado.

Impacto en el dólar y el futuro de la medida

En el corto plazo, se estima que la publicación del decreto podría generar una presión bajista inicial sobre el dólar de entre $150 y $200 pesos. No obstante, Credicorp Capital advierte que esta volatilidad podría ser una oportunidad de compra, ya que factores como la incertidumbre electoral y fiscal tenderían a presionar el tipo de cambio al alza posteriormente.

Finalmente, existe una alta dosis de incertidumbre política respecto a la permanencia de esta norma. Se ha mencionado que el próximo gobierno, que asumirá funciones el 7 de agosto de 2026, podría revertir total o parcialmente esta medida, lo que añade una capa de complejidad a las decisiones estratégicas que las AFP deben tomar en el presente para cumplir con la normativa.